黄金行情回顾及主要观点：
上周伦敦现货黄金收于5，168美元/盎司（周环比-2.1%），国内AU9999黄金收于1，139元/克（周环比-0.5%）。
地缘紧张局势下上周金价仍出现回调，一方面是短期流动性短缺的冲击，日韩欧美等股市的大跌，使许多杠杆投资者面临追加保证金要求，需要抛售盈利的黄金头寸来补充流动性；另一方面则是美联储降息预期收缩，随着布油升破100美元/桶，通胀预期的升温导致美联储降息的空间被压缩；此外美元指数上周的强势上涨也对金价形成压制。
上周五公布的2月美国就业大幅爆冷。美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，远低于市场预期的增加5.5万人，12月和1月的新增非农合计下修6.9万；失业率升至4.4%，高于预期和前值的4.3%。
在美伊冲突持续升级、油价飙升与非农数据意外爆冷的复杂背景下，美联储内部对于未来政策路径的分歧显著加大。“增长放缓+物价上涨”的滞胀组合，令美联储决策陷入两难。鸽派官员（以沃勒、米兰为代表）倾向于认为油价冲击是一次性事件，继续聚焦劳动力市场；鹰派官员则强调通胀风险尚未解除，主张维持当前利率。根据利率期货，当前市场交易的两次降息预期已后置到今年9月和明年6月。
中国央行连续16个月增持黄金，波兰的黄金操作引关注。中国央行方面，2月末黄金储备报7422万盎司，环比增加3万盎司，为连续第16个月增持黄金。波兰央行方面，其行长提出通过出售部分黄金储备筹集资金，用于支持国防开支。但波兰央行是基于黄金互换（先出售，后购回）实现融资，并非净出售黄金——减持其约550吨黄金储备中的部分资产，通过买卖价差释放账面利润，完成融资后再购回对应黄金，以此实现不永久性缩减黄金储备规模的目标。
展望后市，短期看中东地缘局势仍是影响黄金的重要因素，需关注油价变动情况以及美联储官员的相关表态。
中长期看，支撑黄金的宏观因素并未逆转，包括：去美元化下全球央行持续的购金需求、美国“财政主导”政策对美元长期信用的侵蚀压力，以及全球地缘政治格局碎片化带来的系统性风险，黄金对冲“国际秩序崩塌风险”与“主权信用货币风险”的价值持续显现。
未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）中东局势进展；（2）美国2月CPI。
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人民币计价黄金与国际金价走势比较：
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/3/8
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